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作者 盤和林 浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員

“五一”假期后的交易日，市場(chǎng)整體表現(xiàn)良好，可一匹大“白馬”卻出現(xiàn)下跌，那就是格力電器。下跌原因或有兩個(gè)：一是2023年一季報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期。格力電器2023年一季度歸母凈利潤(rùn)41.09億元，同比增長(zhǎng)2.65%。二是分紅少了。格力電器修改了分紅規(guī)則，增加了2022年至2024年“每年每股現(xiàn)金分紅不低于2元”的分紅條款，并公布1元/股的年報(bào)分紅計(jì)劃，格力電器對(duì)2022年累計(jì)分紅已經(jīng)達(dá)到2元/股，投資人怕格力電器接下來(lái)不再分紅。

有人問(wèn)，少這么一點(diǎn)分紅，投資人真在乎嗎？實(shí)際上投資人真在乎。道理也很簡(jiǎn)單，在投資人眼中，格力電器已經(jīng)是一家成熟期企業(yè)，許多投資人對(duì)成熟期企業(yè)的期待就在分紅上。

企業(yè)的生命周期分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、收縮期，當(dāng)然，有些企業(yè)可以停留在某個(gè)階段，不斷地通過(guò)多元化來(lái)制造成長(zhǎng)動(dòng)力，保持企業(yè)的年輕態(tài)。

對(duì)于初創(chuàng)期企業(yè)，投資人主要關(guān)注的并不是市盈率和營(yíng)業(yè)收入，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)主要看用戶數(shù)量，對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)主要看藥物研發(fā)成果，比如研發(fā)管線和藥物開(kāi)發(fā)里程碑。投資初創(chuàng)企業(yè)的是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資看的是未來(lái)。

對(duì)于成長(zhǎng)期企業(yè)，投資人重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，其風(fēng)險(xiǎn)比初創(chuàng)企業(yè)小。投資人需要關(guān)注企業(yè)的報(bào)表，但也希望成長(zhǎng)期企業(yè)能折騰?；蚴嵌嘣蚴遣町惢?，這些戰(zhàn)略都能在未來(lái)變?yōu)闃I(yè)績(jī)，投資人的目標(biāo)是提前埋伏，享受企業(yè)明星業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)過(guò)程。

而對(duì)于成熟期企業(yè)，投資人會(huì)稱之為“現(xiàn)金奶牛”。一聽(tīng)就知道，投資人的目的是從中擠出更多的現(xiàn)金分紅。當(dāng)然，一些成熟企業(yè)也不認(rèn)命做現(xiàn)金奶牛，這些企業(yè)會(huì)努力證明自己的成長(zhǎng)性。就比如格力電器，也進(jìn)行過(guò)多元化的嘗試，從空調(diào)品類擴(kuò)展向“冰洗空”；從傳統(tǒng)家電向智能家電，甚至想要實(shí)現(xiàn)全屋智能家居；學(xué)習(xí)小米做格力手機(jī)；如今也在做直播帶貨……可在這些領(lǐng)域上格力電器顯然差點(diǎn)火候。幾次起起伏伏之后，投資人已經(jīng)習(xí)慣性將格力電器劃入成熟企業(yè)范疇，普遍認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部文化局限了企業(yè)的成長(zhǎng)性，格力電器或只能局限在空調(diào)暖通領(lǐng)域，難以走出去。而對(duì)于成熟期企業(yè)，投資人最擔(dān)心的無(wú)非兩點(diǎn)：一是分紅減少，現(xiàn)金奶牛不產(chǎn)奶；另一點(diǎn)是業(yè)績(jī)下滑，因?yàn)槌墒熘缶褪撬ネ耸湛s，白色家電壁壘不高，一旦進(jìn)入收縮期投資人只有“用腳投票”。

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