證券時(shí)報(bào)記者 王軍

白酒銷售淡季、消費(fèi)疲軟之際，部分白酒“價(jià)格倒掛”再次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

(資料圖)

6月5日，白酒股全線下跌，舍得酒業(yè)(600702)跌停，古井貢酒(000596)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)等跌超4%，酒鬼酒(000799)、老白干酒(600559)、伊力特(600197)等跌幅也比較明顯。

白酒行業(yè)面臨的庫(kù)存壓力或是近期白酒板塊持續(xù)回調(diào)的重要原因。舍得酒業(yè)回應(yīng)股價(jià)下跌時(shí)稱，公司沒有應(yīng)披露未披露的信息，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也一切正常。雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)消費(fèi)有所影響，但舍得酒業(yè)也沒有體量大到成為白酒行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的地步。

而舍得酒業(yè)經(jīng)銷商則表示，5月屬白酒淡季，舍得剛漲完價(jià)，（產(chǎn)品）價(jià)格也不太穩(wěn)定，但目前廠商未壓貨。

部分白酒產(chǎn)品價(jià)格不穩(wěn)定正是白酒行業(yè)面臨的問題之一。記者從多個(gè)平臺(tái)獲悉，除了高端酒外，千元左右的白酒產(chǎn)品普遍出現(xiàn)價(jià)格倒掛，即實(shí)際售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于建議零售價(jià)。

“白酒價(jià)格倒掛比較普遍，根本原因在于市場(chǎng)投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)消費(fèi)能力?！倍辔环治鋈耸肯蜃C券時(shí)報(bào)記者表示，接下來白酒去庫(kù)存將是主要任務(wù)，酒企或采取控價(jià)停貨，給予經(jīng)銷商補(bǔ)貼等方式讓社會(huì)庫(kù)存回到正常水平。

千元區(qū)間白酒

普遍“價(jià)格倒掛”

近期，山西汾酒(600809)、舍得酒業(yè)等白酒股大跌引起市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的擔(dān)憂。多位分析人士認(rèn)為，相關(guān)公司股價(jià)大跌可能與白酒行業(yè)面臨的庫(kù)存壓力，以及部分白酒產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛有關(guān)。

山西汾酒近日在2022年股東大會(huì)上表示，公司部分市場(chǎng)可能存在價(jià)格倒掛，但總體比較穩(wěn)定。舍得酒業(yè)經(jīng)銷商的回應(yīng)也證實(shí)了部分白酒產(chǎn)品價(jià)格不穩(wěn)定的現(xiàn)狀。

證券時(shí)報(bào)記者從多家平臺(tái)獲悉，目前多款千元左右的白酒產(chǎn)品出現(xiàn)實(shí)際售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其建議售價(jià)的情形。以習(xí)酒主打的產(chǎn)品君品習(xí)酒為例，其建議零售價(jià)為1498元/瓶，記者從天貓等平臺(tái)搜索發(fā)現(xiàn)，君品習(xí)酒的單瓶售價(jià)多在1000元以內(nèi)。在今日酒價(jià)平臺(tái)中，記者同樣看到，君品習(xí)酒的單瓶參考報(bào)價(jià)為860元。

古井貢酒部分白酒產(chǎn)品也同樣出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。以52度500ml裝年份原漿古20為例，古井貢酒官方商城標(biāo)注的原價(jià)為1299元，而在天貓等平臺(tái)中，52度500ml裝年份原漿古20的單瓶?jī)r(jià)格為700元左右。今日酒價(jià)平臺(tái)中的成交價(jià)更低，目前單瓶參考報(bào)價(jià)為550元。

價(jià)格倒掛情況，并不是只有習(xí)酒、古井貢酒等酒企，其他酒企或多或少也存在此問題，如何客觀看待白酒價(jià)格倒掛問題，業(yè)內(nèi)存在爭(zhēng)論。

“由于白酒行業(yè)庫(kù)存壓力整體較大，白酒價(jià)格倒掛已經(jīng)比較普遍。”大唐酒業(yè)品牌酒事業(yè)部總經(jīng)理趙杉接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，造成價(jià)格倒掛的原因并不復(fù)雜，根本在于市場(chǎng)產(chǎn)品投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)消費(fèi)能力。近幾年，疫情影響酒水消費(fèi)，廠家為了提升業(yè)績(jī)，瘋狂向經(jīng)銷商壓貨，造成社會(huì)庫(kù)存大量疊加。商家承受不住資金壓力、庫(kù)存壓力，而動(dòng)銷乏力，只能選擇低價(jià)銷售來緩解，造成的結(jié)果就是雪上加霜。

記者梳理白酒上市公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2022年末的酒企庫(kù)存普遍較2019年末有所增加，但總體而言，高端白酒企業(yè)庫(kù)存比較穩(wěn)定，而部分次高端以及中低端白酒企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)較快。例如，貴州茅臺(tái)(600519)截至2022年末的成品酒庫(kù)存為1.25萬噸，2019年末為1.13萬噸，總體比較平穩(wěn)。洋河股份(002304)截至2022年末的白酒庫(kù)存為4.65萬噸，2019年末為1.82萬噸。順鑫農(nóng)業(yè)截至2022年末的白酒庫(kù)存為138298.07千升，2019年末為54555千升。

富榮基金研究員張芷瀟向證券時(shí)報(bào)記者表示，高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局好，高端白酒酒廠的核心單品均已推出多年，有口碑且市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)其價(jià)格認(rèn)可度高，因此即便漲價(jià)通常也會(huì)順利動(dòng)銷，價(jià)格不易產(chǎn)生倒掛，庫(kù)存往往也能夠保持健康水平。

在張芷瀟看來，次高端以及中低端白酒更容易出現(xiàn)價(jià)格倒掛。次高端以及中低端白酒由于品牌眾多，其對(duì)應(yīng)的消費(fèi)者價(jià)格敏感度更高，品牌忠誠(chéng)度偏低，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈。尤其在100元~500元價(jià)格區(qū)間中存在較多同質(zhì)化、品牌識(shí)別度不高的產(chǎn)品，使得廠家往往在漲價(jià)時(shí)，很容易動(dòng)銷不暢。

此外，廠家推出新品時(shí)，一般會(huì)向經(jīng)銷商快速壓貨以鋪開渠道，消費(fèi)者認(rèn)可度不高時(shí)也很容易產(chǎn)生動(dòng)銷不暢，從而出現(xiàn)批價(jià)倒掛現(xiàn)象。

對(duì)酒業(yè)生態(tài)有何影響？

白酒行業(yè)雖為弱周期行業(yè)，但受供求關(guān)系漲落影響，產(chǎn)業(yè)周期性仍然有跡可循。

據(jù)趙杉介紹，在2012年和2021年，白酒市場(chǎng)也曾均出現(xiàn)過“價(jià)格倒掛”現(xiàn)象。2012年，頭部名酒價(jià)格普遍倒掛，白酒整個(gè)行業(yè)一度陷入發(fā)展的冰點(diǎn)，無數(shù)中小企業(yè)也從那個(gè)時(shí)候開始逐步消失。2016年開始，貴州茅臺(tái)(600519)的突飛猛進(jìn)帶動(dòng)醬酒行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，但隨著新入局者不斷增加，醬酒熱持續(xù)一段時(shí)間后，2021年開始，市場(chǎng)矛盾就開始凸顯，眾多醬酒品牌開始遭遇庫(kù)存積壓、價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。

“價(jià)格倒掛對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展來說肯定會(huì)有很大的影響，會(huì)造成商家信心嚴(yán)重不足，又特別是疫情3年以后，消費(fèi)能力下行、需求降低，行業(yè)前景也被業(yè)內(nèi)外普遍看低?！壁w杉表示。

價(jià)格倒掛最主要影響將是，使得經(jīng)銷商備貨、進(jìn)貨的意愿降低，更想快速出貨換取現(xiàn)金，從而使得其他順價(jià)產(chǎn)品被擠壓影響其價(jià)格。張芷瀟認(rèn)為，白酒價(jià)格倒掛現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，即可以推斷出近期相對(duì)應(yīng)的白酒產(chǎn)品動(dòng)銷出現(xiàn)不暢的情況，從供需關(guān)系上理解為供應(yīng)過?；蛐枨笙陆?。此現(xiàn)象不僅影響主要經(jīng)銷商信心，同時(shí)其他經(jīng)銷商會(huì)爭(zhēng)搶出貨造成更多產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)倒掛，從而進(jìn)入負(fù)循環(huán)中，直至渠道庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存恢復(fù)至良性水平。

實(shí)際上，在此輪白酒價(jià)格出現(xiàn)普遍倒掛之前，已有多位分析人士曾指出，白酒行業(yè)將進(jìn)入調(diào)整周期。在今年春季糖酒會(huì)上，盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成在酒業(yè)營(yíng)銷趨勢(shì)高峰論壇上稱，現(xiàn)在消費(fèi)場(chǎng)景大規(guī)?；謴?fù)，但是高端和次高端白酒恢復(fù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，中低端和中檔恢復(fù)比較好，短期就是這么一個(gè)趨勢(shì)。整體上看，酒業(yè)長(zhǎng)期將進(jìn)入一個(gè)銷量負(fù)增長(zhǎng)、收入低增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)、利潤(rùn)低增長(zhǎng)的“內(nèi)卷時(shí)代”，并且很可能剛剛開始。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書玉也公開表示，消費(fèi)下行、高端消費(fèi)增長(zhǎng)趨緩，這推動(dòng)龍頭企業(yè)對(duì)于腰部?jī)r(jià)格帶的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)參與度加大，在企業(yè)全方位深度競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)將步入調(diào)整轉(zhuǎn)型期。種種跡象表明白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開啟了新的調(diào)整、變革和轉(zhuǎn)型。如何破局應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，主要還是看白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整能否及時(shí)到位。

去庫(kù)存仍是主要任務(wù)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上市白酒企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占酒業(yè)整體收入比例為53.78%，呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，高于2018年的39.76%。在白酒規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的背景下，如何保持合理健康庫(kù)存是各大酒業(yè)需面對(duì)的一大難題。

據(jù)張芷瀟介紹，上市公司白酒整體的正常庫(kù)存水平一般處于每年備貨庫(kù)存的20%~30%之間，之后會(huì)在每年的旺季銷售出去，淡季補(bǔ)貨，從而形成動(dòng)態(tài)平衡。而當(dāng)庫(kù)存水平較高時(shí)，酒廠往往會(huì)選擇停貨，給予經(jīng)銷商補(bǔ)貼并且嚴(yán)格控價(jià)，期間內(nèi)讓自然動(dòng)銷將庫(kù)存消化至合理水平。

事實(shí)上，任何行業(yè)經(jīng)過規(guī)?；瘮U(kuò)張后，去庫(kù)存或早或晚都會(huì)發(fā)生，而在此過程中，市場(chǎng)將進(jìn)入集約式發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)集中度將不斷提升。趙杉指出，去庫(kù)存是眾多品牌當(dāng)下面臨的最大痛點(diǎn)，預(yù)計(jì)這個(gè)周期會(huì)持續(xù)兩到三年，而這個(gè)周期對(duì)廠家及商家的考驗(yàn)是巨大的，特別是商家，去庫(kù)存的同時(shí)，如何保證公司的運(yùn)轉(zhuǎn)及利潤(rùn)是個(gè)痛點(diǎn)，也是很多商家放棄原有品牌的主要原因，目前眾多商家消化庫(kù)存的也就只剩下降價(jià)讓利這唯一的辦法，跟飲鴆止渴差不多，也是商品思維主導(dǎo)市場(chǎng)思維不可避免的答案。

為了穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存等目標(biāo)，今年來已有多家白酒企業(yè)開始控貨。

近日，郎酒發(fā)布通知，為推動(dòng)市場(chǎng)良性健康發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值回歸，保障市場(chǎng)供求平衡，郎酒已對(duì)青花郎、紅運(yùn)郎、青云郎等產(chǎn)品全面控制發(fā)貨。其中，四川、重慶、河南、廣東等區(qū)域所有商家暫停發(fā)貨。

青花郎方面表示，對(duì)前期商家反映的價(jià)格波動(dòng)，公司將主動(dòng)調(diào)控市場(chǎng)供應(yīng)量，并持續(xù)加大走出去和請(qǐng)進(jìn)來的數(shù)量擴(kuò)大需求；重視線上線下市場(chǎng)秩序，完善內(nèi)部管理考核機(jī)制，推動(dòng)青花郎價(jià)值回歸不動(dòng)搖。

控貨提價(jià)是白酒企業(yè)調(diào)節(jié)市場(chǎng)需要的重要手段，主要是為控制渠道庫(kù)存、保障經(jīng)銷商的利潤(rùn)空間，從而穩(wěn)定品牌形象和酒企自身利益。今年以來，已有瀘州老窖(000568)、山西汾酒、洋河股份等多家酒企發(fā)布控貨或提價(jià)通知。

“保持合理健康的存貨水平，既可以避免出現(xiàn)價(jià)格倒掛，保證經(jīng)銷商利益；又可以維護(hù)公司產(chǎn)品價(jià)格體系，為后續(xù)良性動(dòng)銷做準(zhǔn)備。”張芷瀟說道。

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