債市周四（8月24日）偏強整理，資金面回暖支撐短債情緒，國債期貨小幅收漲，銀行間現(xiàn)券基本持穩(wěn)；央行公開市場逆回購順勢下降，到期量對沖下轉(zhuǎn)為千億凈回籠，但對市場情緒影響不大，短期內(nèi)機構跨月壓力相對有限，隔夜和7天回購利率繼續(xù)回落，非銀融入隔夜資金價格略降。

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市場人士表示，流動性提振短券回暖，央行再次政策利率降息后，長債收益率降幅已不小，而且10年國債擊穿幾個重要阻力位后，還需整固過程，繼續(xù)突破也要增量利好推動。后續(xù)需要關注地方化債影響以及地產(chǎn)寬信用政策力度如何。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.18%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債長券稍弱、短券回暖，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券230210收益率上行0.75BP至2.66%，10年期國債活躍券230012收益率上行0.8BP至2.553%，30年期國債活躍券230009收益率上行0.2BP至2.877%，2年期國開活躍券230202收益率下行0.75BP至2.76%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.24%，20只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，“N富仕轉(zhuǎn)”、聚隆轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲50%、20%、9.75%、7.84%、7.77%。跌幅方面，7只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，中鋼轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、神通轉(zhuǎn)債、交建轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌9.71%、6.81%、6.20%、4.10%、3.51%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“20益田優(yōu)”漲超24%，“16龍湖04”漲近20%，“21旭輝03”漲超6%，“21旭輝02”漲超3%，“20旭輝02”漲超2%；“19遠洋02”跌超8%，“16金地02”跌超7%，“15遠洋03”跌超5%，“21龍湖05”跌超4%，“15遠洋05”和“21遠洋01”跌超3%，“19龍湖04”跌超2%。

此外，城投債表現(xiàn)較好，“23鄒城資”和“19津投04”漲超5%，“20津投08”、“20貴安G2”和“19津投18”漲超3%，“23津金01”漲超2%；“PR新交通”跌超14%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段多數(shù)上行，10年期美債收益率走高0.6BP至4.204%，3年期和5年期美債收益率分別報4.668%和4.377%，上行2.3BPs和1.6BP。

亞洲市場方面，日債收益率多數(shù)回落2-3BPs。尾盤，5年期和10年期日債收益率分別報0.227%和0.652%，下行1.8BP和2.4BPs。雖然目前日本第二季度GDP高增長引發(fā)經(jīng)濟強勢的廣泛推測，但無論從物價、工資、企業(yè)經(jīng)營情況等多個維度看，近期日本經(jīng)濟復蘇態(tài)勢仍不及預期，政策刺激效果并不顯著，生活壓力仍存，企業(yè)經(jīng)營嚴峻，日本經(jīng)濟結構仍有待解決。

【資金面】

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月24日以利率招標方式開展610億元7天期逆回購操作，中標利率1.8%。數(shù)據(jù)顯示，當日1680億元逆回購到期，因此單日凈回籠1070億元。

財政部、央行8月24日以利率招標方式進行2023年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（六期）招投標，中標利率2.0%，中標總量500億元。數(shù)據(jù)顯示，上次開展國庫現(xiàn)金定存操作是在7月24日，中標利率2.0%。

資金面繼續(xù)向?qū)捀纳疲粢购?天回購利率小幅走低，非銀融入隔夜資金價格也略降。長期資金方面，主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級最新報價集中在2.24%附近，并伴有一定需求；同期限存單二級最新成交在2.24%附近，較上日小幅上行0.5BP。

【機構觀點】

興證固收：政策階段性打擊資金套利與空轉(zhuǎn)，提高政策效率，為后續(xù)地方債放量做準備可能是導致前期資金面收斂的重要原因。從資金收斂的結果來看，目前“借隔夜-買貨基”的套利空間明顯壓縮，機構加杠桿行為也受到抑制，金融空轉(zhuǎn)可能得到了初步抑制。不過往后看，資金面繼續(xù)收斂的可能性低；考慮到中國利率走廊的運行經(jīng)驗及央行貨幣政策態(tài)度，回購利率進一步上行的概率不大。

中金固收：在理財需求穩(wěn)定的背景下，津城建利差短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不大，不過考慮結構上理財規(guī)模增長或仍由短期限產(chǎn)品貢獻，投資端會更偏向于短久期債券品種，津城建期限利差或?qū)⒕S持高位。同時考慮津城建短期滾續(xù)壓力較大，成交活躍度提高的背景下，疊加歷史上在利差降至低位后，津城建利差對理財規(guī)模變化、城投信用事件更為敏感，其價格波動性或?qū)⑻?，需關注理財規(guī)模變化、再融資情況和信用事件對價格的擾動。

華泰固收：利率長期緩步下行趨勢未改，短期基本面核心矛盾待解，財政地產(chǎn)政策尚未出臺，貨幣政策面臨寬松壓力，降準還有博弈空間，債市風險有限。10年國債可能處在2.5-2.65%區(qū)間波動，調(diào)整是機會，但不追漲，政策等擾動增多.二永債相對性價比不差，受益于化債預期的弱區(qū)域主流平臺債短端快速演繹。密切關注政策落地、資金波動等波段機會。

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